观点综述：

(资料图片仅供参考)

消费持续缓慢复苏，可选消费品类弹性更大。2023 年4 月，我国社零总额34910亿元，同比+18.4%，略低于市场预期，其中除汽车以外的零售额同比+16.5%。

1-4 月社零总额同比+8.5%,除汽车以外的零售额同比+9%。

分消费类型来看，商品零售额同比+15.9%，保持平稳增长，餐饮收入同比+43.8%，为拉动社零高增的主要动力。具体分品类来看，必选消费品的增长弹性相对较小，粮油食品类、饮料类和日用品类销售额分别同比+1%、-3.4%和+10.1%；可选消费品类尤其是对线下消费场景依赖度较高的品类呈现出较大复苏弹性，黄金珠宝类、化妆品类、服装类分别同比+44.7%、+24.3%、+32.40%。

整体来看，疫后消费整体呈现复苏趋势，但23 年4 月份社零数据的同比大幅增长主要源于去年同期的低基数。相比社零总额与2021 年比+5.3%，金银珠宝类、化妆品类、服装类分别比2019 年+4.01%、+1.4%、+2%，剔除疫情带来的低基数影响后呈现缓慢增长态势。考虑到消费信心和消费能力的恢复仍需要一定时间，预计2023 年消费整体仍为弱复苏。

重点板块方面：关注化妆品大促，618 大促即将开启，平台活动力度进一步加大，为拉动销售增长添砖加瓦。在新品推出方面，珀莱雅5 月份上新循环系列，主打保湿功效，含有品牌专研成分Encorelane（安可宁糖），产品包括水、乳、霜，分步夯实肌肤水循环基础，有望成为继“双抗系列”、“红宝石系列”、“源力系列”之后的第四大产品系列，持续巩固系列产品矩阵。

丸美于2 月份推出5V 多肽系列，从成分、浓度、功效和包装四个方面通盘突破。薇诺娜推出泛敏感概念，4 月份上新针对泛敏感肌的院线级修护屏障霜。

整体来看，国货龙头美妆品牌对618 大促的蓄水准备均有所提前，在深耕经典大单品的提供时加码营销宣传，并通过单品的升级换代和新系列的推出打造增量，有望于618 大促交出较满意的答卷，重点关注各大品牌和经典产品618 大促预售表现。

市场回顾

本周纺织服装行业下跌2.56%，轻工制造下跌0.35%，商贸零售下跌2.60%，社会服务下跌1.11%，美容护理下跌0.11%，在申万31 个一级行业中分别排第26、16、27、22、13 名。指数方面，上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.78%。

重点推荐：

珀莱雅、贝泰妮、爱美客、周大生、锦江酒店、华住酒店、海伦司、奈雪的茶、安踏体育、李宁、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、家联科技、裕同科技、太阳纸业

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险